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金主不易做|刁佬

建立時間 (HKT): 0311 17:45

上一期寫了朱太,不過市場對於殼股的借貸機制相信還有很多疑問。作為刁佬當然要為大家揭開這一個神秘面紗,其實上市公司的控股權抵押借款不是什麼新鮮事物,由小弟入行到現在,這個模式的貸款一直存在,至少操作了二三十年。由於近年內地老闆因為種種原因未能在香港上市,而又急於在香港取得上市地位,結果當然是用錢解決問題,在市場買殼。有買賣自然衍生融資的需要,按殼的借款亦因此應運而生。

大股東以股權作為抵押貸款與大家喺證券行做孖展一樣,以股票抵押融資(國內有叫做配資)。但為何現在債主要派人坐入上市公司董事局?其實都係風險管理的措施而已,上市地位是一種無形資產,如果上市公司有任何違規,而導致除牌、失去上市地位,那麼抵押品馬上便失去價值。

因此派人入上市公司主要是確保董事局內有看守董事,為保障金主的利益,這亦是迫不得已的安排,因為每位董事均有個人責任。作為金主的看守董事所考慮的主要是保障抵押品的安全,所以只會關注上市地位及大股東控股權是否安穩。如果上市公司有任何三長兩短,金主數以億計的貸款便會泡湯。

市場內道高一尺魔高一丈,不少老闆為借救命錢,迫於無奈將上市公司抵押,同時往往在場外亦有不少的街數(貸款),為避免不必要的意外,金主必然將大股東的控股權牢牢掌握。因為大股東在控制董事局的情況下,還有其他手法,譬如通過配售新股及向所有股東要求供股等方式,被動的在未取得金主的同意前,引致上市公司控股權發生改變。這樣抵押品(上市公司大股東控股權)的價值便會大打折扣。為避免大股東在控制董事局的情況下有機會作出突襲行動,導致控股權發生變化,委派董事及委任公司秘書,實在是按殼貸款的風險管理措施。

今時今日上市公司的大股東來自五湖四海,實難以評估貸款人的操守,有時候就算把股票抵押,董事們全數簽了辭職信,意外還是偶有發生。派人進董事局真的不代表一切,極其量只是多一雙眼睛看著大股東。所以不要以為金主每年收十幾廿厘利息很和味,如果借款人是股壇高手,能夠把本金回收已經是不幸中的大幸。

刁佬深信各行各業均有其風險,如果以為別人的錢易賺,也許只是看到故事的片面。

專欄作家簡介:

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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